​與實物黃金本身是一種有形資產不同，交易所買賣基金 ETF是具有交易對手風險的金融產品，當協議中的另一方有可能違約或未能履行其義務時，存在交易對手風險。  ​ 正如我們之前所討論的那樣，黃金的主要好處之一是唯一不會同時承擔其他責任的金融資產，因此，這些ETF是一種不好的替代品，當我們看看這些ETF如何運作時，問題很快就會顯現出來。 讓我們分析世界上最大的黃金ETF - SPDR Gold Trust（GLD）的運作情況，為了投資黃金，投資者通過授權參與者購買GLD股票，授權參與人通常是一個大型金融機構，如做市商，負責獲得創建ETF股票所需的相關資產。 當他們這樣做時，他們正在購買基金受託人- SPDR Gold Trust的股票，受託人然後使用託管人（在這種情況下是匯豐銀行）為他們採購和儲存黃金，由於託管人的任務是代表受託人採購和儲存黃金，他們是主要的交易對手。 這是第一個問題，許多投資者購買黃金作為投資組合保險，以防止金融系統的系統性失敗，由於GLD與世界上最大的銀行之一交織在一起，因此不符合此目的，如果匯豐銀行受損，GLD股票可能會受到負面影響。 但問題更深入，像匯豐銀行這樣的託管人可能使用分託管人（如英格蘭銀行）來採購和儲存黃金，因此，除了承擔託管風險外，投資者還存在分託管風險。 聽起來像很多交易對手的風險，但是如果出現問題，必須制定保護投資者的規則，對嗎？

根據舊的LBMA規則，分託管人與受託人或託管人之間不存在書面合同協議，因此，受託人和保管人對分託管人採取法律行動的能力有限，因此，受託人因任何疏忽而陷入困境，受託人是否有保險應對這類事件？ 事實證明，受託人不保證他們的黃金持有量，他們將保險責任交給監護人......情節變得更加複雜，託管人只能為保險庫內容保險，以獲得有限的一般保險，這種覆蓋率大大低於保險庫內保存的黃金價值。 綜合起來，如果任何交易對手發生任何事情，投資者就沒有追索權，除了承擔重大風險外，黃金ETF還存在另一個問題。

您可能會驚訝地發現黃金ETF不會讓您接觸實物黃金，但這是真的，GLD招股說明書指出“GLD代表信託的部分，不可分割的利益”當您投資黃金ETF時，您正在購買受託人的股票，基本上，您是信託的股東，而不是黃金持有人。 具有諷刺意味的是，黃金的價格可能會暴漲，而ETF可能同時破產. 鑑於這些問題，長期投資者最好避免黃金ETF，幸運的是，對於那些想購買實物黃金的人來說，從未有比持有實物黃金更美好。